주요 내용
- RBC 캐피털 마켓은 최근 주식(및 암호화폐) 시장의 랠리가 매수자 피로감의 징후를 보인다고 경고하고 있습니다.
- 높은 밸류에이션, 계절적 약세, 소매 흐름의 둔화 등이 위험 요소입니다.
- 분석가들은 시장이 경제지표 둔화에 직면하면서 변동성이 커질 것으로 예상하고 있습니다.
미국 주식 시장은 올해 강한 상승세를 보였습니다. 그러나 RBC 캐피털 마켓의 애널리스트들은 이 랠리가 저항에 부딪힐 수 있다고 경고하고 있습니다.
최근 보고서에서는 소매 유입이 약화되면서 ‘구매자 피로감’을 지적합니다. 밸류에이션이 높아졌고 계절적 압력도 커지고 있습니다. 이러한 조합으로 인해 향후 몇 달 동안 증시가 하락에 노출될 수 있다고 말합니다.
구매자의 피로도가 높아지는 이유
RBC는 이러한 전망을 뒷받침하는 세 가지 주요 요인을 지적합니다. 이번 주 RBC는 최근 보고서에서 S&P 500과 나스닥 100의 밸류에이션이 과거 평균을 훨씬 상회하는 수준으로 상승했다고 지적했습니다.
S&P 500의 주가수익비율은 27로 장기 평균인 16보다 훨씬 높습니다. 따라서 수익 성장이 둔화되더라도 실망할 여지가 거의 없습니다.
둘째, 계절적 요인도 중요합니다. 역사적으로 9월과 10월은 미국 증시에서 어려운 달이었던 경우가 많았습니다. 역사적으로도 이 기간에는 변동성이 상승하는 경향이 있습니다.
셋째, 소매업체의 참여가 힘을 잃어가고 있습니다.
데이터에 따르면 개인 투자자의 미국 주식형 펀드로의 패시브 펀드 유입이 마이너스로 돌아섰습니다. 이러한 반전은 올해 초 랠리를 뒷받침했던 꾸준한 매수세가 사라지고 있음을 나타냅니다.
고용 부진 보고서 이후 심리의 변화
미 연준의 신중한 어조는 예상보다 부진한 미국 고용 보고서가 발표된 가운데 나온 것이기도 합니다. 연준의 금리 인하에 대한 기대감으로 초기 반응은 긍정적이었지만, 낙관론은 금세 사라졌습니다.
투자자들은 노동 시장 둔화라는 현실에 직면하기 시작했고, 이로 인해 높은 밸류에이션이 얼마나 오래 지속될 수 있을지에 대한 의구심이 커지고 있습니다.
이러한 투자심리의 역전 현상은 시장 참여자들 사이에서 시장이 완벽에 가깝게 가격이 책정되었다는 훨씬 더 광범위한 문제를 보여줍니다. 경제지표가 계속 약세를 보인다면 투자자의 기대와 실제 상황 사이의 격차는 더욱 커질 수 있습니다.
피로의 구조적 징후
올해의 가장 큰 특징 중 하나는 암호화폐 시장에서 개인 투자자와 기관 투자자가 나뉘었다는 점입니다. 개인 트레이더들은 계속해서 공격적으로 저가 매수에 나섰습니다.
이는 시장의 연초 조정에서 반등하는 데 도움이 되었습니다. 그러나 기관 투자자들은 보다 방어적인 자세를 취하고 있습니다.
보고서에 따르면 전문 펀드 매니저들의 현금 배분이 거의 3년 만에 최고치를 기록한 것으로 나타났습니다. 사모 펀드 모금도 둔화되었습니다.
유한 파트너는 계속해서 유동성 제약에 직면하고 있습니다. 이러한 추세는 모든 공공 및 민간 시장에서 구조적 피로의 분명한 징후를 나타냅니다.
역사가 우리에게 알려주는 것
하지만 과거 데이터는 어느 정도 낙관적인 전망을 제시합니다. 10% 하락 후 시장은 1~3년 이내에 회복됩니다. 따라서 침체기에도 투자를 유지하는 투자자는 중기적으로 긍정적인 수익률을 보이는 경향이 있습니다.
그러나 이러한 패턴은 안정적인 배경이 전제되어야 하는데, 오늘날에는 이를 보장할 수 없습니다. 오늘날에는 무역 긴장, 연방준비제도 정책의 불확실성, 기타 지정학적 리스크가 비선형적인 환경을 조성하고 있습니다. 이러한 요인들로 인해 과거 사이클보다 시장 예측이 훨씬 더 어려워졌습니다.
취약한 시장에서의 투자 전략
애널리스트들은 신중함과 준비성의 균형을 맞출 것을 권장하고 있습니다. 일부 투자자는 하락장에서 매수할 수 있는 현금을 더 많이 보유해야 합니다. 다른 투자자들은 유틸리티, 소매, 헬스케어와 같은 방어적인 섹터에 집중해야 합니다.
향후 몇 달은 시장이 지속적인 매수 피로감을 견딜 수 있는지 여부를 가늠하는 중요한 시험대가 될 것입니다. 기업 실적 성장이 유지되고 경제 지표가 안정화된다면 랠리는 계속될 수 있습니다(더디지만).
그렇지 않다면 조정 위험이 높아질 것입니다. 어느 쪽이든 변동성이 커질 가능성이 높습니다. RBC 애널리스트들은 완전한 경기 침체를 예상하지는 않지만 투자자들에게 경계를 늦추지 말라고 경고합니다. 밸류에이션 상승, 계절적 시장 하락, 리테일 관심 감소와 같은 우려는 여전히 위험을 초래할 수 있습니다.
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